特朗普当选，中国股市为何强势上涨？

A股强势上涨

11月7日，上证指数在大幅跳空低开之后一路强势向上。截至收盘，上证指数上涨2.57%，深证成指上涨2.44%，创业板指与科创50分别上涨3.75%与3.04%，北证50依然保持强势，上涨3.39%。

成交量依然十分火爆。半个交易日成交额就超过了1.5万亿元。截至收盘，当日两市成交金额2.56万亿元。其中，4526只个股上涨，下跌个股786只。

板块方面，非银金融大涨7.13%领涨大盘。券商股全线飘红，中信证券、中信建投、首创证券涨停，华林证券、太平洋证券、国海证券接近涨停。食品饮料也大涨6.22%。美容护理、商贸零售涨幅均超过4%。

在31个申万一级行业中，11个行业涨幅超过3%。仅有两个行业出现下跌，国防军工下跌1.08%，有色金属下跌0.13%。

11月7日，A股的表现着实让投资者惊喜。特朗普刚刚在美国大选中胜出，而其在选举期间曾表示要对中国的进口商品课征高达60%的关税。市场担心这会影响中国外贸，为中国股市带来挑战。

不过，联博认为，A股中长期而言依然充满投资机会。原因在于高关税或将影响美国自身经济。美国若提高中国的进口商品关税，恐重新点燃美国通胀水平，进而与特朗普重振美国制造业的目标相矛盾。因此是否提高关税以及提高幅度仍是未知数。

而且，中国当前的A股估值水平依然比较低。中国证监会机构司司长申兵在11月7日的上海证券交易所国际投资者大会上表示，中国资本市场无论在体量、深度、流动性等方面，全球的地位和影响力正在逐步地提升。从估值水平看，可比的经济体或者新兴经济体相比，仍然处于相对的历史低位，这为外资长期配置提供了更优的选择和机遇。

港股步入新阶段

与A股相比，港股向来更易受到海外市场波动的影响。不过，随着美国大选“靴子落地”，港股也在波动中出现新特点。

受11月6日美股中概股低迷表现影响，7日港股集体低开，但随后在大消费和大金融板块的带领下收复失地，尾盘三大指数更是集体涨超2%。

值得注意的是，随着美国大选结束，南向资金继续流入港股市场，11月6日-7日，南向资金分别净买入214.87亿港元和11.83亿港元。11月的五个交易日，南向资金累计净流入近400亿港元。

“虽然港股受到特朗普当选带来的潜在政策风险影响，短期回调压力加大，但是，受益于中国财政政策托底及经济改善预期，20000点下方回调空间料非常有限，中长期看，是不错的逢低布局机会。”建银国际首席港股策略师赵文利表示。

虽然特朗普首个任期内A股和港股表现并不差，但是市场对其上一任期内加征关税对市场造成的下跌记忆更深刻。海通国际报告指出，特朗普上台对中国影响最大的就是关税和科技制裁，不过，短期扰动不改港股和A股的上升趋势，建议投资者逢下跌加仓，特别是港股短期涨幅偏小，成交偏弱，利空落地后风险偏好有望提升。

兴业国际提到，市场预测特朗普会继续向其他国家征收更重的关税，并致力于将制造业带回美国本土。这可能导致非美货币和人民币汇率出现较大波动，但各国央行可能会采取措施减少汇率波动性。

在A股和港股之前，随着特朗普即将重回白宫，“特朗普交易”全线上扬。

美国选举结果出炉后的11月6日，美股三大指数刷新历史最高位。截至收盘，道琼斯指数上涨3.57%，报43729.93点；纳斯达克综合指数涨2.95%，报18983.47点；标普500指数涨2.53%，报5929.04点。

板块方面，受“特朗普交易”影响，受益于“放松监管”的银行股大涨；支持特朗普的马斯克无疑收获颇丰，特斯拉大涨15%、特朗普媒体科技集团涨6%；比特币强势大涨，一度触及76000美元历史高位。硬币的另一面，可再生能源和“面临关税风险”的零售股则大跌。

特朗普重视商业利益，倾向于支持低息政策，兴证国际预测，特朗普可能会推行大规模的减税措施。如果特朗普主导利率调控的话语权，将有助于减轻企业融资压力，并顺势让美元贬值，从而刺激美国出口。因此，美国金融板块走势预计较为波动。

值得注意的是，美国大选“靴子落地”，但美国本周还将举行美联储议息会议。美国就业市场仍然放缓，美国10月非农数据未如理想，市场预料美国11月及12月减息机会仍大。海通国际研报提到，特朗普的扩张性财政政策将推升通胀，美联储可能在11月降息25个基点后考虑暂停宽松周期，但不可否认美联储的独立性将下降。

市场等待强预期政策

面对潜在的外部风险，国内政策可能加大对国内需求的刺激力度，而这也是11月7日A股和港股表现强势的重要原因。市场对11月8日闭幕的全国人大常委会会议普遍有较强的预期。

“外界期待更大规模、更为积极与有力的政策刺激力度。”黄岑栋表示。

从11月7日A股表现来看，内需和化债相关品种领涨。这一定程度上说明了政策预期的加强。“此类政策不仅有助于缓解出口行业的压力，也有望为国内经济的稳定增长提供动力，从而支持股票市场表现。”联博表示。

摩根资产管理认为，对于中国来说，财政政策是支持经济增长的关键因素。根据目前的市场预期，中国可能推出10万亿元的财政刺激方案，通过政府债券融资支持地方政府化债和房地产去库存。在美国选举结果出台后，有可能进一步调整国内刺激政策的规模和路径。

实际上，特朗普上届任期内，推动了税收改革，加大对中国的关税征收力度，对中国发起了贸易战。中美贸易摩擦曾一度影响了A股走势。但是，在内需政策的拉动下，A股实际上走出了较好的行情。

特朗普上一任任期时间为2017年1月20日至2021年1月20日。Wind（万得）数据显示，在此期间，上证指数上涨15.54%，深证成指上涨55.84%，创业板指上涨73.79%，上证50涨63.37%。

而此次特朗普的回归对关税产生的冲击可能小于2018年贸易摩擦开启的时期。“从2017年以来，伴随全球供应链的分散，美国市场在中国直接出口中的比重已经从22%下降至17%，因此此次关税产生冲击可能会减少。”摩根资产管理认为。

在摩根资产管理看来，中国市场的前景更多取决于未来国内政策的应对。“在过去几年，中国的新经济行业在供给侧经历了出清过程，资本支出和成本削减都已经达到周期尾端。如果未来推出更多有效的财政政策和货币政策，应能帮助企业盈利的修复，推动市场重新上行。”

海通国际表示，期待11月8日全国人大常委会的财政刺激政策提振市场，应对特朗普上台带来的大波动反而是加仓机会，接下来中国政策不断强化和经济数据逐步改善将支撑股市继续上行。

责编｜王祎